В сфере инвестирования есть довольно много דרכים שונות לחשב את ההשפעות הכלכליות. חלקן מתייחסות לאג"ח ממשלתיות, אחרות בוחנות היבטים שונים של פעילותן של חברות שונות וקובעות את האטרקטיביות שלהן. אחרים מוצעים כדרך להעריך באופן ריאלי את ערך הנכסים. כמובן, ישנם עדיין מספר פרמטרים נוספים שניתן להוסיף כאן, אבל יותר על זה מאוחר יותר. עכשיו, במסגרת מאמר זה, השאלה המעניינת ביותר היא: מהו מודל גורדון? משמש עבור מה? אילו דגמים, איזו תוצאה מראה ואיך לפרש אותה? אילו נוסחאות נחשבות?
מה נקרא מודל גורדון?
המודל של גורדון הוא וריאציה של המודלניכיון דיבידנדים, המשמש לחישוב מחיר מניה או עסק. את יישומו העיקרי הוא מצא בחישוב שווי חברות שאינן נסחרות בבורסות וקשה להעריך במכשירים כלכליים אחרים. ניתן למצוא גם שם מורחב - מודל הצמיחה של גורדון.
מהי הנוסחה?
ואיך, למעשה, לדמות כמהמַצָב? פשוט מאוד - בעזרת מתמטיקה. יש לציין שניתן ליצור את המודלים של גורדון למגוון מצבים, אשר בהתאם ישפיעו על תוכן הנוסחה. אבל כדי שיהיה לך מושג על מה נדון, הם מציעים לנתח משוואה פופולרית למדי שנוצרה לתשלומי דיבידנדים שיהיו בשנה הבאה בתנאי של הגדלתם בגודל קצב הצמיחה הממוצע. אז, מודל גורדון, הנוסחה:
- DSC = (DVTP x (1 + STD)): SATM + STD.
פענוח הקיצורים הוא כדלקמן:
- DSK - התשואה על ההון של החברה.
- ДВТП - תשלומי דיבידנד של התקופה הנוכחית.
- STD - שיעור הצמיחה הממוצע של דיבידנדים.
- SATM הוא הערך הנוכחי של מניה, המוערך לפי מודל גורדון.
דוגמא לחישוב
דוגמנות ידנית היא די בעייתית ולוקח הרבה זמן. לכן, נעשה שימוש נרחב בסביבות עזר כגון Excel. הבה נניח שמניה אחת של גזפרום שווה 150.4 רובל. תוכל לראות דוגמה לחישוב למטה. נוסחאות לפיהן זה חושב:
- החזר צפוי על המלאי = B20 x (1 + D7): E7 + D7.
- שיעור הצמיחה השנתי הממוצע של דיבידנדים = (B20: B7) ^ (1: 13) - 1.
למה זה נחוץ?
ניתן להשתמש במודל גורדוןלהבטיח התפתחות של הערכת שווי קשה, במהלך תכנון מס, וכן במהלך הערכת שווי של מניה בעלת גידול דיבידנד אחיד בבורסה. כמו כן, השימוש יעיל במקרים כאלה:
- עלייה בהיקף שוק המכירות.
- יש אספקה יציבה של חומרי גלם ומשאבי חומר הנדרשים לייצור.
- טכנולוגיות וציוד יישומייעילים מאוד ולא צפויים להיות מוחלפים בשנים הקרובות, או שיש הבטחות שהם ישודרגו לטכנולוגיה העדכנית ביותר בעתיד הקרוב.
- לארגון יש משאבים פיננסיים שניתן להשתמש בהם כדי לשפר אותו.
- המצב הכלכלי יציב.
יש לדווח שתחזית הדיבידנד עצמה היאעצמה היא משימה קשה ביותר בשל קיומם של סיכונים כלכליים שונים (שקיימים תמיד, גם אם החברה הוערכה בעבר וקיבלה משוב טוב לגבי יציבות העסק). לכן, ישנן לא מעט שיטות להערכת גודל התשלומים, שמטרתן לעשות הכל מדויק ככל האפשר. כמו כן מוטלות הגבלות מסוימות. אז, מודל גורדון משמש על בסיס שתהיה קצב צמיחה יציב של תשלומי הדיבידנד. אגב, פלח זה של המשק הוא כל כך ספציפי עד שלא ניתן להעריך אותו בשיטות אחרות.
תכונה של דגם זה
אילו תכונות זה יכולדֶגֶם? הדבר העיקרי והמעניין הוא שאם מתקיימים תנאים מסוימים, אז המשוואה הופכת למקבילה מלאה של הנוסחה הכללית להיוון תזרים של יחידות כספיות. לכן, כדי לקבוע את הערך הנוכחי של ההון העצמי לעסק, יש צורך שכל תזרימי המזומנים הצפויים של תקופת הריבית יחולקו בהפרש שנוצר בין שיעור ההיוון לשיעור הצמיחה. כאן יש לדווח כי בתחילה חיפש גורדון פתרון על מנת לחשב את הרווח שניתן לסמוך עליו. לכן, בהתחלה חישובים אלו נקראו "מודל הדיבידנד". אבל לא משנה מה, המשוואה כאן די כללית.
אגב, ההבדל בין שיעור ההיוון ושיעור הצמיחה נחשב לשיעור ההיוון. אתה יכול גם לחשב את המכפיל (או היחס) של ההכנסה. לשם כך, יש צורך לחלק את היחידה בשיעור ההיוון. לכן, קשה לא להסכים עם הקביעה שמשוואת גורדון תואמת גם את מודל האומדן הכללי. כדי לקבוע מתמטית את האטרקטיביות של עסק, ההכנסות נוצרות על ידי גורם. הודות לנכס זה, כאשר מתייחסים למודל גורדון, קל יותר לנתח מידע על מניות או מצב הארגון/החברה כולה. ניתן ליישם חישובים המתקבלים באמצעות נוסחאות כאלה לניהול יעיל של עסק או להערכת ערכו. גם בספרות הכלכלית ניתן למצוא לפעמים מונח כמו "מודל צמיחה".
מגבלות השימוש
יש לציין שלמרות הכליתרונות לדגם של גורדון יש היקף שימוש מוגבל למדי. לכן, רק אותן חברות שיש להן כיום שיעורי צמיחה יציבים יכולות לעשות עליה חישובים. על מנת להשתמש נכון במידע המתקבל, יש לבחור בקפידה את הנתונים לקביעת קצב הגידול.
מתאים באופן אידיאלי לדגם teחברות שיכולות להתפאר בצמיחה שלהן, השווה לצמיחה הנומינלית של המשק (או שקצב הצמיחה שלהן נמוך ממנה). יחד עם זאת, יש צורך במדיניות ברורה ומנוסחת המתייחסת לתשלום דיבידנדים ואשר תבוצע בעתיד.
מסקנה
לסיכום, אנו יכולים להסיק את החשיבות שמעניקה ערכת כלים כלכלית זו. יש לזכור שהוא מאפשר להעריך מפעלים וחברות שאינן נסחרות בבורסות.
תפקידו הוא גם די חשוב עבורביסוס המצב הנוכחי של הארגון, וכן תכנון רמת הרווחיות, הצפוי בעתיד הקרוב. כמו כן, הקפידו לקחת בחשבון את המציאות שבה תשתמשו בכל דבר. להלן מספר נוסחאות למקרים שונים, ואם אתה מעוניין בנושא זה, הן יהיו שימושיות בשליטה בדיסציפלינות כלכליות באוניברסיטה או בחינוך עצמי.
