La croissance économique de la plupart des pays du monde dépendsur la compétence avec laquelle la politique de la Banque centrale est mise en œuvre. L’un des principaux instruments utilisés par les banques centrales des différents pays est le taux directeur.
La Banque centrale russe ne fait pas exception.Mais il a introduit ce terme dans la pratique de son travail relativement récemment, le remplaçant pendant de nombreuses années par l'expression « taux de refinancement ». Le taux directeur devient l'un des principaux régulateurs de l'économie du pays et devient un sujet de discussion parmi les analystes des marchés financiers. Certains experts y voient un outil qui, comme dans les pays développés, détermine les principaux vecteurs de régulation macroéconomique et permet de fixer des priorités dans la gestion de l’économie de l’État. Est-ce ainsi ? Le rôle du taux directeur de la Banque centrale prescrit par les experts est-il si important ? Peut-être s’agit-il d’un chiffre totalement inutile, utilisé par les autorités uniquement pour justifier leurs actions ?
Taux directeur de la Banque centrale : qu’est-ce que c’est ?
Taux directeurs – valeurs qui sont les principalesles institutions financières (le plus souvent les banques centrales des États) des pays déterminent les prêts (dépôts) accordés aux banques privées. Ils ont une certaine durée de validité. Cet instrument financier vous permet d'avoir un impact direct sur l'inflation, ainsi que sur les échanges en monnaie nationale.
Si, par exemple, le taux directeur de la Banque centrale de la Fédération de Russieaugmente, alors, selon certains économistes, cela pourrait être suivi d'une augmentation du prix du rouble par rapport au dollar et à l'euro, accompagnée d'une diminution du taux d'inflation.
Différences par rapport au taux de refinancement
À l'automne 2013, de nombreux analystes ont notéune innovation dans la politique de la Banque centrale de Russie : le taux de refinancement a cessé d'être le principal indicateur de la stratégie de cette institution financière. La Banque centrale a déterminé que l'indicateur le plus important pour l'économie est ce qu'on appelle le taux directeur. Selon elle, la Banque centrale fournit des liquidités pendant une semaine. Le taux de refinancement et le taux directeur ne sont pas la même chose, mais le premier n'a pas été complètement annulé par la Banque centrale - il continuera à être utilisé jusqu'en 2016.
À ce moment-là, sa valeur sera égale àindicateur pour la seconde. Les analystes de certaines banques estiment qu'une telle politique de la Banque centrale est tout à fait naturelle : les enchères hebdomadaires de pensions sont les plus populaires dans le système financier du pays, et ce sont les taux directeurs qui peuvent aider à déterminer le prix réel de l'argent que la Banque centrale jette sur le marché. Alors que le taux de refinancement, estiment les analystes, était essentiellement indicatif.
La règle de Taylor dans l’économie russe
Les paris clés constituent un modèle completindicateurs économiques, fonctionnant selon la règle dite de Taylor. La plupart des banques centrales des pays étrangers s’en inspirent lors de la fixation des taux d’intérêt. Il y a trois indicateurs principaux dans la formule de Taylor : l’inflation, la croissance économique et, à ce titre, les taux. Il est assez simple de calculer la valeur optimale de chacun d’eux, connaissant les deux autres. Par exemple, pour l'automne 2013, un taux directeur de 5,6 à 6,3 % serait juste, sur la base des indicateurs du PIB et du taux d'inflation en Russie. Il s’avère que les banquiers russes se rapprochent des normes occidentales en matière de compréhension des lois de l’économie.
Parier en Europe
Les taux directeurs, comme indiqué ci-dessus, s'appliquent dansla plupart des systèmes bancaires dans le monde, y compris dans les pays européens. Leur valeur actuelle est bien inférieure à celle de la Russie - la BCE fonctionne actuellement avec des valeurs inférieures à 1 %. La réglementation de la Banque centrale européenne vise à améliorer l'état actuel de l'économie des pays de cette partie du monde. La BCE est appelée à prendre des décisions en matière d'assistance aux institutions financières en Europe et dans l'UE en particulier.
Les experts notent que dans certains casIl est possible d'approuver des taux négatifs, ce qui pourrait avoir un effet positif sur les prêts. Les banques, ayant accès à des prêts bon marché, pourront, à leur tour, faciliter la réception d'argent par les emprunteurs nationaux - citoyens, organisations, ce qui contribuera à terme à réduire le chômage et à stimuler la croissance économique. Parmi les conséquences négatives de l’introduction de taux négatifs, on note les suivantes : il est possible que la rentabilité réelle des dépôts bancaires des citoyens diminue.
Taux directeur en Russie
Le taux directeur de la Banque centrale de la Fédération de Russie, ainsi qu'en Europe, estl'un des instruments d'influence sur l'économie nationale. La pratique de la réglementation bancaire en Russie connaît des cas où sa valeur a augmenté de plusieurs dixièmes de point à la fois. Par exemple, fin avril 2014, le conseil d'administration de la Banque centrale de la Fédération de Russie a décidé d'augmenter le taux directeur de 7 % à 7,5 %. La Banque centrale a motivé cette mesure par le fait que les anticipations d'inflation avaient changé. Si, quelques mois plus tôt, son objectif était d’environ 5% à la fin de 2014, au moment de l’ajustement du taux directeur, les attentes de la Banque centrale sont devenues un peu plus pessimistes.
Facteurs de modification de ses prévisions La Banque Centraleen citer plusieurs : la dynamique du taux de change du rouble, ainsi que les conditions défavorables dans le domaine du commerce extérieur pour certains groupes de produits. Les analystes notent que la Banque centrale pratique ce qu'on appelle le refinancement préférentiel, lorsque des prêts sont accordés à des institutions financières à un taux inférieur au taux d'intérêt directeur de la Banque centrale de la Fédération de Russie.
Arguments en faveur d’une baisse du taux directeur
Opinions des experts sur la politiqueLa Banque centrale de Russie est divisée sur les taux directeurs. Il existe des partisans de la thèse sur la nécessité de baisser les valeurs de cet instrument financier réglementaire. Leur principal argument repose sur le fait que les risques de ralentissement de la croissance économique du pays sont bien plus élevés que ceux liés à l'inflation. Par conséquent, lorsque le taux directeur de la Banque de Russie augmente, cela peut avoir un impact négatif sur la dynamique du PIB. De plus, les experts estiment qu'il existe des conditions importantes pour réduire son importance. Tout d'abord, disent les analystes, si l'inflation dépasse les valeurs attendues, ce ne sera pas de beaucoup : on peut s'attendre à ce qu'elle soit de 6 à 6,5 % d'ici la fin de l'année. Rétrospectivement, ces chiffres sont tout à fait normaux pour l’économie russe. Certains acteurs de la scène politique proposent d'aborder l'interaction entre le gouvernement et la Banque centrale de manière radicale : par le biais de projets de loi spéciaux. Récemment, un tel projet a été soumis à la Douma d'Etat, et selon elle, un arrêté a été présenté à la Banque centrale : le taux directeur ne peut être supérieur à 1 %. Selon les initiateurs de ce projet de loi, les valeurs actuelles ne permettent pas aux organisations de contracter des prêts abordables, comme c'est le cas dans de nombreux pays développés.
Arguments en faveur d’une hausse du taux directeur
Il y a des représentants dans la communauté des expertsLe point de vue opposé est qu’ils estiment que le taux d’intérêt directeur devrait augmenter. Selon eux, il ne faut pas s'attendre à un effet positif de la disponibilité des prêts, car un taux d'intérêt bas ne serait en réalité accessible qu'aux grandes entreprises. Les moyennes et petites entreprises pourraient, au mieux, compter sur des valeurs de 6 à 8 %. Cet état de fait, estiment les experts, est dû aux risques que représentent les petites organisations. En outre, soulignent les analystes, pour la Banque centrale, le taux directeur est un outil pour influencer l'inflation, et le réduire pourrait signifier une baisse des prix et les rendre incontrôlables.
Prévisions du taux directeur de la Banque centrale de la Fédération de Russie
De nombreux économistes estiment que la Banque centrale de Russieva encore baisser le taux directeur. Il est probable que cette tendance deviendra perceptible au cours du second semestre 2014 – à moins, bien entendu, que des problèmes soudains n’apparaissent dans l’économie. Les autorités s'attendent à ce que l'inflation ralentisse quelque peu (et ce facteur est l'un des principaux facteurs dans le processus de détermination du taux directeur par la Banque centrale), que le taux de change du rouble se stabilise et que la demande de dépôts en monnaie nationale augmente. augmenter. Et surtout, une bonne récolte de céréales est attendue.
Par conséquent, estiment les experts, la politique actuelle de la Banque centraleest plutôt plus stricte que ce que le marché exige objectivement. Certains analystes estiment que les déclarations de la Banque centrale selon lesquelles les taux doivent être relevés pourraient n'être qu'une tentative de freiner l'inflation par le biais de rumeurs. En réalité, la Banque centrale n’a aucune raison de s’attendre à une hausse des prix ; au contraire, ils subiront une correction à la baisse. À cet égard, des experts optimistes estiment que le taux directeur pour 2014 ne subira pas de fluctuations significatives à la hausse : il est bien plus probable que la Banque centrale de Russie préférera le baisser.
Facteur politique
Certains analystes bancaires notent queque les actions de la Banque centrale peuvent être influencées par le facteur des relations de la Russie avec d’autres États. En cas de situation défavorable sur la scène de la politique étrangère, le rouble pourrait s'affaiblir et les capitaux seraient retirés du pays. L’inflation va augmenter. Mais si une relative stabilité persiste dans les relations internationales (dont l’un des principaux critères sera la non-ingérence de la Russie dans les affaires ukrainiennes), alors il y a tout lieu de s’attendre à ce que le taux directeur de la Banque centrale reste à sa valeur actuelle.
Les analystes estiment que cela devraitcontribuer à ce qui, à leur avis, est devenu un ralentissement traditionnel des taux d’inflation pendant les mois d’été. Ils s'attendent à ce que la Banque centrale, voyant que les prix n'augmentent pas, ne fasse pas de mouvements brusques en termes de régulation du taux directeur. Dans le même temps, les partisans de ce point de vue soulignent que la Banque centrale doit encore baisser le taux à au moins 5,5 %. Même à long terme.
