Piața valorilor mobiliare pe termen lung are un caracter specialun tip de datorie, numit euroobligațiuni. Împrumutații pentru aceștia sunt guverne, mari corporații, organizații internaționale și alte instituții interesate să atragă resurse financiare pentru o perioadă suficient de lungă și la cel mai mic cost. Pentru prima dată, aceste instrumente au apărut în Europa și au primit numele de eurobond, în legătură cu care astăzi sunt deseori numite „eurobonduri”. Ce fel de obligațiuni sunt acestea, cum sunt emise și ce avantaje oferă fiecărui participant pe această piață? Vom încerca să acoperim răspunsurile la aceste întrebări în detaliu și clar în articol.
Conceptul și principalele caracteristici ale eurobondurilor
Cu cuvinte simple, putem spune că astaobligațiuni emise într-o altă monedă decât monedele naționale ale creditorului și ale împrumutatului și plasate simultan pe piețele mai multor țări (cu excepția țării emitente). Ele sunt concepute, de regulă, pentru a strânge fonduri pe termen lung - până la 40 de ani. Există, de asemenea, euroobligațiuni pe termen scurt emise pentru un an trei-cinci și pe termen mediu - pentru o perioadă de zece ani.
Participanți la piața Eurobond
Există instituții speciale care găzduiesceuroobligațiuni. Ce sunt aceste structuri? Acesta este un sindicat internațional de subscriitori, care include instituții financiare din diferite țări. În același timp, eliberarea și cifra de afaceri a acestora sunt reglementate într-un mod limitat de legislația națională. Există, de asemenea, emitenți (guverne, structuri internaționale și naționale) și investitori (structuri financiare - companii de asigurări, fonduri de pensii etc.). Toți membrii sunt membri ai Asociației Internaționale a Participanților la Piața de Capital (ICMA), o organizație de autoreglementare cu sediul în Zurich. Clearstream și Euroclear sunt utilizate ca sisteme de depozitare și compensare.
Există o directivă specială a ComisieiComunitățile Europene, care oferă o definiție oficială completă a acestui instrument, reglementează regulile și procedura de oferire a emisiilor pe piață. Potrivit acestuia, euroobligațiunile sunt titluri negociabile care au o serie de caracteristici:
- necesitatea ca aceștia să treacă prin procedura de subscriere și plasarea lor printr-un sindicat, dintre care cel puțin doi participanți aparțin unor state diferite;
- oferta lor se efectuează în volume mari pe piețele mai multor țări (dar nu și în țara emitentului);
- sunt achiziționate inițial printr-o instituție de credit sau altă instituție financiară autorizată.
Proprietățile eurobondurilor
Eurobligațiuni - care sunt aceste titluri și cetrăsături caracteristice au? În primul rând, fiecare eurobond are un cupon, care oferă investitorului dreptul de a primi dobânzi la obligațiuni la un anumit moment. În al doilea rând, rata dobânzii poate fi fixă sau variabilă (în funcție de diferiți factori). În al treilea rând, plata dobânzii stipulate poate fi efectuată într-o monedă diferită de cea în care a fost atras împrumutul. Aceasta se numește dublă denumire. În plus, este important să cunoaștem o serie de alte caracteristici ale acestor valori mobiliare, și anume:
- acestea sunt titluri la purtător;
- sunt plasate în mai multe piețe în același timp;
- sunt produse pentru o perioadă lungă de timp - de regulă, 10-30 de ani (până la 40 inclusiv);
- moneda în care este atras împrumutul este străină atât pentru emitent, cât și pentru investitor;
- valoarea nominală a eurobondului are un echivalent în dolari;
- plata dobânzii la cupoane se efectuează fără deducere fiscală;
- Eurobondurile sunt plasate de un sindicat de emisii, care include bănci, brokeraj și companii de investiții din mai multe țări.
Eurobondurile sunt unul dintre cele mai fiabile instrumente financiare și, prin urmare, cumpărătorii lor sunt de obicei instituții financiare precum companii de investiții, fonduri de pensii, organizații de asigurări.
Istoria apariției și dezvoltării pieței eurobondurilor
Emisiunea Eurobond conform schemei clasiceplasarea a fost efectuată pentru prima dată în Italia în 1963. Emitentul a fost compania de construcții de drumuri Autostrade. Au fost plasate 60 de mii de obligațiuni cu o valoare nominală de 250 USD fiecare. Tocmai pentru că inițial eurobondurile au apărut în Europa, iar până în prezent cea mai mare parte a tranzacționării lor se desfășoară acolo, numele ziarului are prefixul „euro”. Astăzi este mai mult un tribut adus tradiției decât o caracteristică reală a instrumentului.
Dezvoltarea activă a acestei piețe a avut loc înAnii '80. La acea vreme, Eurobondurile la purtător erau deosebit de populare. Mai târziu, în anii 90, au început să fie „oprimate” de euronote - obligațiuni înregistrate pe termen mediu emise de țările dezvoltate și care au (spre deosebire de euroobligațiuni) garanții. Acest lucru s-a datorat creșterii capitalizării de piață și consolidării statutului principalilor debitori. Apoi, ponderea lor în emisiunea totală de euroobligațiuni a ajuns la 60%.
La sfârșitul secolului al XX-lea, mareîmprumuturi de obligațiuni numite „jumbo”. Lichiditatea eurobondurilor a crescut, iar cei mai mari împrumutați, reprezentați de agențiile guvernamentale americane și entitățile naționale, au crescut interesul pentru acest instrument financiar. În plus, în legătură cu criza globală și cu nerespectarea împrumuturilor de către guvernele mai multor țări din America de Sud, rolul împrumuturilor obligatorii în comparație cu împrumuturile bancare a crescut. Așa-numitul proces de „fugă către calitate” a avut loc, atunci când investitorii preferă investițiile sigure, mai degrabă decât investițiile cu randament ridicat, cu un risc destul de serios.
Eurobondurile astăzi
Până în prezent, Eurobondurile nu sunt utilizatecerere mai mică. Principalul obiectiv al emitenților de a intra pe această piață este de a căuta surse alternative de fonduri (împreună cu împrumuturile tradiționale interne, în special bancare), precum și de a diversifica împrumuturile. În plus, există o serie de avantaje pe care le au eurobondurile. Care sunt aceste „profituri”? În primul rând, economiile de costuri legate de strângerea de capital (pot ajunge la 20%). În al doilea rând, există mai puține formalități și obligații legale asumate de emitent. În al treilea rând, practic nu există restricții privind direcțiile și formele de utilizare a fondurilor, flexibilitatea pieței etc.
Emiterea și circulația euroobligațiunilor
Există diverse opțiuni de cazareEurobondurile, cel mai frecvent este abonamentul deschis. Se desfășoară printr-un sindicat de subscriitori, iar emisiile sunt listate pe bursă. După vânzarea inițială, acestea sunt „aruncate” de către dealeri pe piața secundară, unde pot fi achiziționate prin telefon și prin internet de la companiile de investiții. La fel ca orice instrument de investiții, eurobondurile au cotații și randamentul acestora, care depind de cerere și ofertă pe piață. Cu toate acestea, există o altă opțiune de problemă - plasarea limitată într-un anumit cerc de investitori. În acest caz, obligațiunile nu sunt tranzacționate la bursă (nu sunt listate).
Eurobondurile rusești: situația actuală
Pentru prima dată țara noastră a intrat pe piața internaționalăEurobligațiuni în 1996. Primele emisiuni de obligații de acest tip au fost efectuate în perioada 96-97. Apoi, dreptul de a le plasa, sub rezerva mai multor condiții, a primit doi subiecți ai federației - Moscova și Sankt Petersburg. Astăzi, cele mai mari corporații din țară participă la această piață: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Eurobondurile Sberbank, VTB și Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank și altele joacă, de asemenea, un rol semnificativ. Este important de reținut că pentru companiile ruse, intrarea pe piața eurobondurilor este limitată de legislația națională. Deci, societățile pe acțiuni pot atrage finanțări folosind acest instrument într-o sumă care nu depășește valoarea capitalului lor autorizat. Există, de asemenea, restricții cu privire la emiterea de euroobligațiuni negarantate (de obicei este necesară o garanție) și alte reguli. Puteți afla fiabilitatea emitenților ruși conform datelor agențiilor de rating specializate precum Moody „s, Standard & Poor” și altele.
Rusia este prezentă anual la nivel internaționalpiața de împrumut. În ciuda faptului că țara are suficiente surse proprii de finanțare, potrivit ministrului finanțelor, acesta este un eveniment important în cadrul politicii bugetare rusești. În 2014, sunt planificate una sau două ieșiri pe piața externă, cu euroobligațiuni în dolari și euro în valoare totală de 7 miliarde de dolari (probabil).
Eurobondurile ucrainene: cumpără și arde
Rusia participă la acest sistem nu numai caemitent, dar și ca investitor. În decembrie anul trecut, Rusia a cumpărat euroobligațiuni ucrainene în valoare totală de 3 miliarde de dolari, devenind singurul cumpărător al acestei emisiuni. Cu toate acestea, o astfel de investiție poate să nu se desfășoare în cel mai bun mod pentru țară. Din luna februarie a acestui an, S&P și Fitch și-au redus în mod repetat ratingurile pe eurobondurile ucrainene. Ce inseamna asta? Ratingul obligațiunilor a atins nivelul CCC (pre-default), valoarea acestora pe piață a scăzut, iar probabilitatea de default a obligațiilor a crescut. În același timp, Rusia ar putea cere rambursarea anticipată a datoriilor, însă poziția sa în această privință este slabă. Datorită tendințelor negative din economia ucraineană, Federația Rusă nu va fi ușor să demonstreze că nu era conștientă de posibilitatea de nerambursare, ale cărei riscuri au fost precizate în prospectul de 200 de pagini. Refuzul Ucrainei de a răspunde pentru obligațiile sale are consecințe foarte neplăcute pentru țara însăși, legată de deteriorarea istoricului său de credit pe piața internațională, arestarea proprietății deținătorilor săi în străinătate și incapacitatea de a intra pe piața datoriilor Eurobond pentru perioadă lungă de timp. Prin urmare, este în interesul ambelor părți să soluționeze pozitiv problema datoriei obligațiunilor.
concluzie
Astfel, euroobligațiunile sunt foarte fiabile,de regulă, instrumente de investiții pe termen lung care permit atragerea de finanțări pe piața internațională de capital. Ele sunt plasate prin sindicate special create și sunt reglementate de structuri supranaționale. Agențiile de rating joacă un rol important pe piața eurobondurilor, care determină fiabilitatea instrumentelor financiare ale unei anumite țări. Astăzi, Rusia este un participant activ pe piața internațională a eurobondurilor, acționând ca emitent și investitor pe aceasta.
