Pitkän aikavälin arvopaperimarkkinoilla on erityistäeräänlainen velka, jota kutsutaan eurobondeiksi. Heille lainaajia ovat hallitukset, suuryritykset, kansainväliset järjestöt ja jotkut muut instituutiot, jotka ovat kiinnostuneita saamaan rahoitusta riittävän pitkäksi ajaksi ja halvimmalla hinnalla. Nämä instrumentit ilmestyivät ensimmäistä kertaa Euroopassa ja saivat nimen eurobond, jonka yhteydessä niitä nykyään kutsutaan usein "euroobligaatioiksi". Millaisia joukkovelkakirjalainat nämä ovat, miten ne lasketaan liikkeeseen ja mitä etuja ne tarjoavat kullekin toimijalle näillä markkinoilla? Yritämme kattaa vastaukset näihin kysymyksiin yksityiskohtaisesti ja selkeästi artikkelissa.
Euro-obligaatioiden käsite ja pääominaisuudet
Yksinkertaisin sanoin voimme sanoa, että tämäjoukkovelkakirjalainat, jotka on laskettu liikkeeseen muussa valuutassa kuin lainanantajan ja lainanottajan kansallisissa valuutoissa ja jotka on asetettu samanaikaisesti usean maan markkinoille (paitsi liikkeeseenlaskijamaa). Ne on yleensä suunniteltu keräämään varoja pitkällä aikavälillä - jopa 40 vuodeksi. On myös lyhytaikaisia euro-obligaatioita, jotka lasketaan liikkeeseen vuodeksi tai kolmesta viiteen vuodeksi, ja keskipitkiä - vähintään kymmenen vuoden ajaksi.
Euro-obligaatiomarkkinoiden toimijat
On olemassa erityisiä instituutioita, jotka isännöiväteuroobligaatiot. Mitä nämä rakenteet ovat? Tämä on kansainvälinen vakuutuksenantajien syndikaatti, johon kuuluu rahoituslaitoksia eri maista. Samalla niiden luovuttamista ja kiertoa säännellään rajoitetusti kansallisella lainsäädännöllä. On myös liikkeeseenlaskijoita (hallitukset, kansainväliset ja kansalliset rakenteet) ja sijoittajia (rahoitusrakenteet - vakuutusyhtiöt, eläkerahastot jne.). Kaikki jäsenet ovat International Capital Market Associationin (ICMA) jäseniä, Zürichissä sijaitseva itsesääntelyjärjestö. Clearstreamia ja Euroclearia käytetään säilytys- ja selvitysjärjestelminä.
On olemassa erityinen komission direktiiviEuroopan yhteisöt, jotka antavat tälle välineelle täydellisen virallisen määritelmän, säätelevät sääntöjä ja menettelyjä päästöjen tarjoamiseksi markkinoilla. Sen mukaan euroobligaatiot ovat vaihdettavia arvopapereita, joilla on useita ominaisuuksia:
- tarve käydä läpi merkintämenettelyn ja sijoittaminen syndikaatin kautta, jonka vähintään kaksi osallistujaa kuuluu eri valtioihin;
- niiden tarjous toteutetaan suuria määriä useiden maiden markkinoilla (mutta ei liikkeeseenlaskijan maassa);
- on alun perin hankittu luottolaitoksen tai muun hyväksytyn rahoituslaitoksen kautta.
Euroobligaatioiden ominaisuudet
Euroobligaatiot - mitä nämä arvopaperit ovat ja mitäonko niillä tunnusomaisia piirteitä? Ensinnäkin jokaisessa euroobligaatiossa on kuponki, joka antaa sijoittajalle oikeuden saada joukkovelkakirjalainoista korkoa tiettynä ajankohtana. Toiseksi korko voi olla joko kiinteä tai vaihtuva (eri tekijöistä riippuen). Kolmanneksi sovitun koron maksu voidaan suorittaa muussa valuutassa kuin se, jolla laina on otettu. Tätä kutsutaan kaksoisarvoksi. Lisäksi on tärkeää tietää useita muita tällaisten arvopapereiden ominaisuuksia, nimittäin:
- nämä ovat haltija-arvopapereita;
- sijoitetaan useille markkinoille samanaikaisesti;
- valmistetaan pitkään - yleensä 10-30 vuotta (jopa 40 vuotta mukaan lukien);
- valuutta, jossa lainaa haetaan, on ulkomainen sekä liikkeeseenlaskijalle että sijoittajalle;
- euro-obligaatioiden nimellisarvo vastaa dollaria;
- kuponkien korkojen maksaminen suoritetaan ilman verovähennystä;
- Euro-obligaatioita sijoittaa päästösyndikaatti, johon kuuluu pankkeja, välitys- ja sijoitusyhtiöitä useista maista.
Euroobligaatiot ovat yksi luotettavimmista rahoitusvälineistä, ja siksi niiden ostajia ovat yleensä rahoituslaitokset, kuten sijoitusyhtiöt, eläkerahastot, vakuutusyhtiöt.
Euroobligaatiomarkkinoiden syntymisen ja kehityksen historia
Euro-obligaatioiden liikkeeseenlasku perinteisen järjestelmän mukaisestisijoittelu toteutettiin ensimmäisen kerran Italiassa vuonna 1963. Liikkeeseenlaskija oli valtion tienrakennusyhtiö Autostrade. Lainaan laitettiin 60 tuhatta joukkovelkakirjalainaa, joiden kunkin nimellisarvo oli 250 dollaria. Juuri siksi, että euro-obligaatiot ilmestyivät alun perin Euroopassa ja tähän päivään asti suurin osa niiden kaupankäynnistä tapahtuu siellä, paperin nimessä on etuliite "euro". Nykyään se on enemmän kunnianosoitus perinteelle kuin soittimen todellinen ominaisuus.
Näiden markkinoiden aktiivinen kehitys tapahtui vuonna80-luku. Tuohon aikaan haltija-euroobligaatiot olivat erityisen suosittuja. Myöhemmin, 1990-luvulla, niitä alkoivat "soreta" euronseteillä – kehittyneiden maiden liikkeeseen laskemilla keskipitkän aikavälin rekisteröidyillä joukkovelkakirjoilla, joilla oli (toisin kuin eurobondeilla) vakuuksia. Tämä johtui markkina-arvon kasvusta ja päälainaajien aseman vahvistumisesta. Sitten heidän osuutensa euro-obligaatioiden liikkeeseenlaskusta nousi 60 prosenttiin.
1900-luvun lopulla suurijoukkovelkakirjalainat nimeltä "jumbo". Euro-obligaatioiden likviditeetti on lisääntynyt, ja suurimmat lainanottajat Yhdysvaltain valtion virastojen ja kansallisten tahojen henkilöinä ovat lisänneet kiinnostusta tähän rahoitusinstrumenttiin. Lisäksi maailmanlaajuisen kriisin ja useiden Etelä-Amerikan maiden hallitusten lainojen laiminlyönnin vuoksi joukkovelkakirjalainojen rooli pankkilainoihin verrattuna on kasvanut. Tapahtui ns. "lento laatuun" -prosessi, jolloin sijoittajat suosivat turvallisia sijoituksia korkean tuottosijoitusten sijaan melko vakavalla riskillä.
Euroobligaatiot tänään
Toistaiseksi euroobligaatioita ei ole käytettyvähemmän kysyntää. Liikkeeseenlaskijoiden päätavoitteena päästä näille markkinoille on etsiä vaihtoehtoisia rahoituslähteitä (perinteisten kotimaisten, erityisesti pankkilainojen ohella) sekä hajauttaa lainoja. Lisäksi euro-obligaatioilla on useita etuja. Mitä nämä "voitot" ovat? Ensinnäkin pääoman hankkimiseen liittyvät kustannussäästöt (voi olla 20 %). Toiseksi liikkeeseenlaskijalla on vähemmän oikeudellisia muodollisuuksia ja velvoitteita. Kolmanneksi rahastojen käyttösuunnille ja -muodoille, markkinoiden joustavuudelle jne. ei käytännössä ole rajoituksia.
Euro-obligaatioiden liikkeeseenlasku ja liikkeeseenlasku
Majoitusvaihtoehtoja on erilaisiaEuroobligaatiot, yleisin on avoin merkintä. Se toteutetaan vakuutuksenantajien syndikaatin kautta, ja emissiot listataan pörssissä. Alkumyynnin jälkeen jälleenmyyjät "heittävät" ne jälkimarkkinoille, joista niitä voi ostaa puhelimitse ja Internetin kautta sijoitusyhtiöiltä. Kuten kaikilla sijoitusvälineillä, euro-obligaatioilla on noteeraukset ja niiden tuotto, jotka riippuvat markkinoiden tarjonnasta ja kysynnästä. On kuitenkin toinen emissiovaihtoehto - rajoitettu sijoitus tietyn sijoittajapiirin joukossa. Tässä tapauksessa joukkovelkakirjoilla ei käydä kauppaa pörssissä (niitä ei ole listattu).
Venäjän euroobligaatiot: nykyinen tilanne
Ensimmäistä kertaa maamme astui kansainvälisille markkinoilleEuro-obligaatiot vuonna 1996. Ensimmäiset tämän tyyppiset velkasitoumukset toteutettiin vuosina 96-97. Sitten oikeus sijoittaa ne, tietyin ehdoin, sai kaksi federaation subjektia - Moskova ja Pietari. Nykyään näille markkinoille osallistuvat maan suurimmat yritykset: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Venäjän posti, MTS, Megafon. Myös Sberbankin, VTB:n ja Gazprombankin, Alfa-Bankin, Rosbankin ja muiden euroobligaatioilla on merkittävä rooli. On tärkeää huomata, että venäläisten yritysten pääsyä eurolainamarkkinoille rajoittaa kansallinen lainsäädäntö. Joten osakeyhtiöt voivat houkutella rahoitusta tällä välineellä määrällä, joka ei ylitä niiden osakepääoman määrää. Vakuudettomien euro-obligaatioiden liikkeeseenlaskulle on myös asetettu rajoituksia (tavallisesti vaaditaan vakuus) ja muita sääntöjä. Voit selvittää venäläisten liikkeeseenlaskijoiden luotettavuuden erikoistuneiden luokituslaitosten, kuten Moody "s, Standard & Poor" ja muiden tietojen perusteella.
Venäjä on vuosittain mukana kansainvälisessälainamarkkinat. Huolimatta siitä, että maalla on riittävästi omia rahoituslähteitä, tämä on valtiovarainministerin mukaan tärkeä tapahtuma Venäjän budjettipolitiikan puitteissa. Vuonna 2014 on tarkoitus tulla ulkoisille markkinoille dollareissa ja euroissa yhteensä 7 miljardin dollarin arvosta (oletettavasti).
Ukrainan euroobligaatiot: osta ja polta loppuun
Venäjä ei osallistu tähän järjestelmään vainliikkeeseenlaskijana, mutta myös sijoittajana. Viime vuoden joulukuussa Venäjä osti Ukrainan euro-obligaatioita yhteensä 3 miljardilla dollarilla ja tuli tämän emission ainoaksi ostajaksi. Tällainen investointi ei kuitenkaan välttämättä ole maan kannalta paras mahdollinen. Tämän vuoden helmikuusta lähtien S&P ja Fitch ovat toistuvasti alentaneet Ukrainan euro-obligaatioiden luokituksia. Mitä tämä tarkoittaa? Joukkovelkakirjojen luokitus saavutti CCC-tason (pre-default), niiden arvo markkinoilla laski ja velvoitteiden laiminlyönnin todennäköisyys kasvoi. Samalla Venäjä voi vaatia velan ennenaikaista takaisinmaksua, mutta sen asema tässä asiassa on heikko. Ukrainan talouden negatiivisista kehityssuunnista johtuen Venäjän federaation ei ole helppoa todistaa, ettei se ollut tietoinen maksukyvyttömyyden mahdollisuudesta, jonka riskit kerrottiin 200-sivuisessa esitteessä. Ukrainan kieltäytymisellä olla vastuussa velvoitteistaan maalle itselleen on erittäin epämiellyttäviä seurauksia, jotka liittyvät sen luottohistorian heikkenemiseen kansainvälisillä markkinoilla, sen haltijoiden omaisuuden pidättämiseen ulkomailla ja kyvyttömyyteen päästä euro-obligaatioiden markkinoille. pitkä aika. Siksi on molempien osapuolten edun mukaista ratkaista joukkovelkakirjalainakysymykset myönteisesti.
johtopäätös
Euro-obligaatiot ovat siis erittäin luotettavia,pääsääntöisesti pitkän aikavälin sijoitusinstrumentit, jotka mahdollistavat rahoituksen houkuttelemisen kansainvälisiltä pääomamarkkinoilta. Ne sijoitetaan erityisesti luotujen syndikaattien kautta, ja niitä säätelevät ylikansalliset rakenteet. Luottoluokituslaitoksilla on suuri rooli eurolainamarkkinoilla, jotka määrittävät tietyn maan rahoitusinstrumenttien luotettavuuden. Nykyään Venäjä on aktiivinen toimija kansainvälisillä euroobligaatiomarkkinoilla ja toimii niillä liikkeeseenlaskijana ja sijoittajana.
