Чиста поточна вартість. наведена вартість

У сучасній економічній термінології доситьчасто можна зустріти такий термін, як чиста наведена вартість, що означає розрахункову величину, яка використовується при порівнянні різних варіантів капіталовкладень.

Одним з найбільш важливих та поширенихрішень, які приймаються суб'єктами господарювання, є питання інвестицій у інші підприємства. Так, щорічно мільйони рублів вкладаються в заводи або їх обладнання, яке функціонуватиме і приноситиме додатковий прибуток протягом багатьох десятиліть. Потік коштів у майбутньому, який здатні принести інвестиції, найчастіше відрізняється певною невизначеністю. А якщо заводи чи фабрики вже збудовані і не приносять очікуваного прибутку, то інвестор уже не зможе їх розібрати та перепродати з метою компенсації інвестицій. І тут суб'єкт господарювання (вкладник) зазнає безповоротні збитки.

Термінологія

Чиста наведена вартість характеризуєпоточну суму грошових ресурсів, необхідну для отримання у майбутньому доходу, еквівалентного своєму аналогу, отриманому від реалізації конкретного інвестиційного проекту. Наприклад, існує ставка за депозитом 10%, тоді 100 рублів принесуть 110 рублів наприкінці року. З позиції аналізу економічної ефективності від вкладу в 100 рублів на депозит або інвестиційний проект, здатний принести ті ж 110 рублів, наведена вартість буде однакова.

Існує ще індекс прибутковості інвестиційного проекту – це результат розподілу чистої наведеної вартості на загальну величину дисконтованих вкладень (інвестиційних витрат).

Визначення доцільності вкладень

При прийнятті інвестиційного проекту більш ніж наодин рік вигода від таких вкладень може бути визначена шляхом приведення майбутніх одержаних коштів наприкінці року до дати початку реалізації проекту. Так визначається чиста поточна вартість, яка має «повернутись» інвестору. Ця сума порівнюється з прогнозованими витратами, проте під час проведення такої оцінки необхідно враховувати «підводний камінь» як капіталізації відсотків. Тобто дивіденди інвестору виплачуються одноразово наприкінці року, а от банк відсотки може сплачувати щомісяця. Ось чому чиста поточна вартість при проведенні порівняльного аналізу визначається за різними формулами, а у разі фінансової установи необхідно враховувати за депозитом щомісячну капіталізацію відсотків.

В економічній літературі можна зустріти ітаке «академічне» формулювання: чиста поточна вартість інвестиційного проекту – позитивне сальдо фінансових ресурсів, отримане всіма грошовими приходами та видатками. Його сума наводиться до початкового часового моменту (дата початку реалізації інвестиційного проекту).

Отриманий результат відображає розмір грошовоїсуми, яку може одержати інвестор після реалізації проекту. Найчастіше поточна вартість відображає загальний прибуток інвестора, проте в цьому випадку не повинна братися до уваги залишкова вартість проекту.

Чиста поточна вартість проекту: формула розрахунку

Отже, для розрахунку цього показника використовуються такі формулы:

• NPV = СУМА (CF_т /(1+i)^т);
• NPV = -IC + СУМА (CF_т /(1+i)^т),

де:

t – кількість років;
CF - платіж через t-років;
IC - вкладений капітал;
i – ставка дисконтування.

Коефіцієнти дисконтування

Чиста поточна вартість може бути достовірноювизначено лише у тому випадку, якщо правильно буде підібрано норму дисконтування. Виходячи із значення цього показника, можна знайти відповідні коефіцієнти за період, за яким проводиться аналіз.

Тільки внаслідок визначення вартостіприходів та витрат грошових потоків чиста поточна вартість може бути визначена у вигляді різниці між цими двома значеннями. В результаті цей показник може бути і позитивний, і негативний.

Зупинимося докладніше на її значеннях:

• позитивне значення покаже, що у розрахунковий період грошові надходження у дисконтному вираженні перевищать аналогічну суму вкладень, але це сприяє збільшенню цінності суб'єкта господарювання;
• негативне значення вказує на відсутність бажаної норми прибутку, що призводить до певних збитків.

Розгляд альтернативних варіантів вкладень

Найчастіше інвестори перед вкладенням власнихкоштів у той чи інший проект ставлять собі питання: яку облікову ставку потрібно використовувати підприємству для розрахунку чистої поточної вартості? Відповідь залежить від наявності альтернативних можливостей вкладення коштів. Наприклад, іноді замість деякого варіанта інвестиційних вкладень підприємство використовує свої фінансові ресурси на придбання іншого виду капіталу, здатного принести велику прибуток. Або суб'єкт господарювання набуває облігації, яким властиво гарантоване наявність власної доходності.

Інвестиції з рівними рівнями ризику

Існує таке поняття, як «подібні»інвестиції. Це вкладення, що мають рівний рівень ризику. З теорії відомо, що чим вищий ризик у інвестицій, тим вищий рівень доходу, а відповідно, і чиста поточна вартість. Тому альтернативне інвестування у цей проект – дохід, яким існує можливість отримання їх у таких розмірах із вкладенням коштів у інший проект чи актив із такою самою рівнем риска.

Для оцінки ступеня ризику інвестицій необхідноприпустити наявність існування проекту, не пов'язаного з будь-яким ризиком. Тоді як альтернативну вартість вкладень приймається безризиковий дохід. Прикладом такого доходу є придбання державних облігацій. Під час розрахунку проекту на десять років суб'єкт господарювання зможе скористатися щорічною відсотковою ставкою за відповідними державними облігаціями.

Підсумовуючи викладений матеріал, необхідновідзначити, що цей економічний показник досить успішно допомагає інвестору у визначенні доцільності вкладати вільні кошти у те чи інше виробництво.