Економічне зростання більшості країн світу залежитьвід того, як грамотно проводиться політика Центрального банку. Один із головних інструментів, задіяних ЦП різних країн – це ключова ставка.
Російський Центробанк не став винятком.Але в практику своєї роботи він запровадив цей термін порівняно недавно, замінюючи його протягом багатьох років словосполученням "ставка рефінансування". Ключова ставка стає одним із головних регуляторів економіки країни, перетворюється на предмет дискусій між аналітиками фінансового ринку. Є експерти, які бачать у ній інструмент, який, як у розвинених країнах, визначає основні вектори макроекономічного регулювання, дозволяє розставляти пріоритети в управлінні економікою держави. Чи так це? Чи настільки велика роль ключової ставки Центробанку, що пропонується експертами? Можливо, це зовсім марна цифра, застосовувана владою лише для обґрунтування своїх дій?
Ключова ставка ЦП – що це?
Ключові ставки - значення, які головніфінансові установи (найчастіше державні центробанки) країн визначають для кредитів (депозитів), що видаються приватним банкам. Вони мають певний термін дії. Цей фінансовий інструмент дозволяє безпосередньо впливати на інфляцію, а також на торги національної валюти.
Якщо, наприклад, ключова ставка ЦБ РФпідвищується, то за цим, як вважають деякі економісти, може статися подорожчання рубля стосовно долара і євро, що супроводжується зниженням рівня інфляції.
Відмінність від ставки рефінансування
Восени 2013 року багато аналітиків відзначилиНововведення в політиці Центрального банку Росії: ставка рефінансування перестала бути головним індикатором стратегії цієї фінансової установи. ЦБ визначив, що найважливіший показник для економіки – звана ключова ставка. Згідно з нею, Центробанк надає ліквідність на тижневий термін. Ставка рефінансування та ключова ставка – не те саме, проте перша не скасована ЦБ повністю – вона продовжити задіятися до 2016 року.
На той момент її значення вирівняється зпоказником для другої. Аналітики деяких банків вважають, що подібна політика Центробанку цілком закономірна: тижневі аукціони репо – найпопулярніші у фінансовій системі країни, і саме ключові ставки можуть допомогти визначити фактичну ціну тих грошей, які вкидає на ринок ЦП. У той час як ставка рефінансування, вважають аналітики, була здебільшого індикативною.
Правило Тейлора економіки Росії
Ключові ставки становлять комплексну модельекономічних індикаторів, що працює за так званим правилом Тейлора. На нього орієнтується більшість ЦП розвинених країн, формуючи відсоткові ставки. У формулі Тейлора є три основні показники: інфляція, зростання економіки та як такі ставки. Досить легко обчислити оптимальне значення кожного з них, знаючи два, що залишилися. Наприклад, для осені 2013 року справедливим було б значення ключової ставки 5,6-6,3%, виходячи з показників ВВП та рівня інфляції в Росії. Виходить, що російські банкіри наближаються до західних стандартів розуміння законів економіки.
Ставки у Європі
Ключові ставки, як зазначено вище, застосовуються вбільшості банківських систем світу, зокрема у країнах Європи. Поточне їх значення набагато нижче, ніж у Росії - зараз ЄЦБ оперує значеннями менше 1%. Регулювання з боку європейського Центробанку покликане покращити поточний стан економіки країн цієї частини світу. ЄЦБ покликаний приймати рішення щодо допомоги кредитно-фінансовим організаціям Європи та ЄС зокрема.
Експерти зазначають, що у деяких випадкахМожливе затвердження негативних ставок – це може позитивно зашкодити кредитуванні. Банки, отримавши доступ до дешевих позик, зможуть, у свою чергу, полегшити отримання грошей з боку національних позичальників – громадян, організацій, що врешті-решт допоможе знизити безробіття та стимулювати економічне зростання. Серед негативних наслідків запровадження негативних ставок зазначається таке: є можливість, що реальна дохідність банківських вкладів громадян може знизитися.
Ключова ставка у Росії
Ключова ставка ЦБ РФ, як і в Європі, -один із інструментів впливу на національну економіку. Практика банківського регулювання у Росії знає випадки, коли її значення підвищувалося відразу кілька десятих пункту. Наприклад, наприкінці квітня 2014 року радою директорів ЦБ РФ було ухвалено рішення збільшити ключову ставку з 7% до 7,5%. Цей крок Центробанк мотивував тим, що змінилися очікування щодо інфляції. Якщо кількома місяцями раніше цільовий її рівень був близько 5% до кінця 2014 року, то на момент коригування ключової ставки очікування ЦП стали дещо песимістичнішими.
Факторів зміни своїх прогнозів Центробанкназвав кілька: динаміка курсу рубля, і навіть несприятливі умови на зовнішньоторговельної арені деяких груп товарів. Аналітики зазначають, що Центробанк практикує так зване пільгове рефінансування, коли кредити видаються кредитно-фінансовим установам за ставкою нижче, ніж ключова процентна ставка ЦБ РФ.
Аргументи зниження ключової ставки
Думки в експертному середовищі щодо політикиЦентробанку Росії щодо ключових ставок поділяються. Є прихильники тези необхідність зниження значень цього регулятивного фінансового інструмента. Їхня основна аргументація будується на тому, що ризики уповільнення зростання економіки країни набагато вищі за ті, що пов'язані з інфляцією. Тому коли ключова ставка Банку Росії підвищується, це може негативно позначитися на динаміці ВВП. Тим більше що для зменшення її значення є, вважають експерти, значущі умови. Насамперед, кажуть аналітики, інфляція якщо й перевищить очікувані значення, то не набагато – очікується, що до кінця року вона становитиме 6-6,5%. Це в історичній ретроспективі абсолютно нормальні для економіки Росії цифри. Деякі гравці політичної арени пропонують підійти до взаємодії між владою та Центробанком радикально: через особливі законопроекти. Нещодавно такий проект був внесений до Держдуми, і згідно з ним висувається припис на адресу ЦБ: ключова ставка не може мати значення вище 1%. На думку ініціаторів цього законопроекту, поточні значення не дозволяють організаціям брати доступні кредити, як це відбувається у багатьох розвинених країнах.
Аргументи за підвищення ключової ставки
Є в експертному середовищі представникипротилежної точки зору – вони вважають, що ключова процентна ставка має підвищуватись. На їхню думку, не варто очікувати на позитивний ефект від доступності кредитів, оскільки низький відсоток був би в реальності доступний лише великим компаніям. Середні та малі підприємства могли б у кращому разі розраховувати на значення 6-8%. Такий стан справ, вважають експерти, обумовлений ризиками, що несуть організації невеликих масштабів. Крім того, підкреслюють аналітики, для ЦП ключова ставка - це інструмент впливу на інфляцію, і зменшення її може означати відпустку цін, вихід їх з-під контролю.
Прогнози за ключовою ставкою ЦБ РФ
Дуже багато економістів вважають, що ЦБ Росіївсе ж таки буде знижувати ключову ставку. Ймовірно, цей тренд стане помітним у другій половині 2014 року – якщо, звичайно, в економіці не з'являться раптові проблеми. Влада очікує, що інфляція дещо сповільнить темпи (а цей фактор – один з основних у процесі визначення ЦП значень ключової ставки), курс рубля стабілізується, попит на депозити в національній валюті зросте. Також, що важливо, очікується добрий урожай зернових.
Тому, вважають експерти, поточна політика ЦБє скоріше жорсткішою, ніж об'єктивно вимагає ринок. Деякі аналітики вважають, що заяви ЦП про те, що ставки треба підвищувати, можуть бути лише спробами стримати інфляцію чутками. Насправді ж Центробанк не має підстав очікувати підвищення цін, а навпаки, відбуватиметься їх корекція вниз. У зв'язку з цим, вважають експерти-оптимісти, ключова ставка на 2014 рік не зазнає суттєвих коливань у бік підвищення: набагато ймовірніше, що ЦБ Росії віддасть перевагу зниженню її.
Політичний фактор
Деякі аналітики з банківської сфери зазначають,що у дії Центробанку може вплинути чинник взаємовідносини Росії коїться з іншими державами. У разі несприятливої обстановки на зовнішньополітичній арені може ослабнути карбованець, а капітали виводитимуть із країни. Інфляція наростатиме. Але якщо в міжнародних відносинах збережеться відносна стабільність (одним із головних критеріїв якої буде невтручання Росії у справи України), тобто всі підстави очікувати на збереження ключової ставки ЦП у поточних значеннях.
Аналітики вважають, що тому маєсприяти традиційному уповільнення темпів інфляції в літні місяці. Вони очікують, що ЦБ, бачачи те, що ціни не зростають, не робитиме різких рухів щодо регулювання ключової ставки. У той же час прихильники цієї точки зору наголошують, що Центробанку таки ставку треба знижувати хоча б до рівня 5,5%. Нехай і у довгостроковій перспективі.
