El mercado de valores a largo plazo tiene una especialun tipo de deuda, denominada eurobonos. Los prestatarios para ellos son gobiernos, grandes corporaciones, organizaciones internacionales y algunas otras instituciones interesadas en atraer recursos financieros por un período suficientemente largo y al menor costo. Por primera vez, estos instrumentos aparecieron en Europa y recibieron el nombre de eurobonos, por lo que hoy en día se les suele llamar "eurobonos". ¿Qué tipo de bonos son estos, cómo se emiten y qué ventajas dan a cada participante de este mercado? Intentaremos cubrir las respuestas a estas preguntas de forma detallada y clara en el artículo.
Concepto y principales características de los eurobonos
En palabras simples, podemos decir que estobonos emitidos en una moneda distinta de las monedas nacionales del prestamista y del prestatario, y colocados simultáneamente en los mercados de varios países (con la excepción del país emisor). Están diseñados, por regla general, para recaudar fondos a largo plazo, hasta 40 años. También hay eurobonos a corto plazo emitidos por un año-tres-cinco, y a medio plazo - por un período de diez años.
Participantes del mercado de eurobonos
Hay instituciones especiales que alberganeurobonos. ¿Cuáles son estas estructuras? Este es un sindicato internacional de suscriptores, que incluye instituciones financieras de diferentes países. Al mismo tiempo, su liberación y rotación están reguladas de manera limitada por la legislación nacional. También hay emisores (gobiernos, estructuras internacionales y nacionales) e inversores (estructuras financieras - compañías de seguros, fondos de pensiones, etc.). Todos los miembros son miembros de la Asociación Internacional de Participantes del Mercado de Capitales (ICMA), una organización autorreguladora con sede en Zúrich. Clearstream y Euroclear se utilizan como sistemas de depósito y compensación.
Hay una directiva especial de la ComisiónLas Comunidades Europeas, que dan una definición oficial completa de este instrumento, regulan las reglas y el procedimiento para ofrecer emisiones en el mercado. Según él, los eurobonos son valores negociables que tienen una serie de características:
- la necesidad de que pasen por el procedimiento de suscripción y su colocación a través de un sindicato, al menos dos participantes de los cuales pertenecen a diferentes estados;
- su oferta se realiza en grandes volúmenes en los mercados de varios países (pero no en el país del emisor);
- se adquieren originalmente a través de una institución de crédito u otra institución financiera aprobada.
Propiedades de los eurobonos
Eurobonos: ¿qué son estos valores y quérasgos característicos que tienen? En primer lugar, cada eurobono tiene un cupón, que otorga al inversor el derecho a recibir intereses sobre los bonos en un momento determinado. En segundo lugar, la tasa de interés puede ser fija o flotante (dependiendo de varios factores). En tercer lugar, el pago de los intereses estipulados se puede realizar en una moneda diferente a aquella en la que se obtuvo el préstamo. A esto se le llama doble denominación. Además, es importante conocer otras características de dichos valores, a saber:
- estos son valores al portador;
- se colocan en varios mercados al mismo tiempo;
- se producen durante un período prolongado, como regla general, de 10 a 30 años (hasta 40 inclusive);
- la moneda en la que se obtiene el préstamo es extranjera tanto para el emisor como para el inversor;
- el valor nominal del eurobono tiene un equivalente en dólares;
- el pago de intereses sobre los cupones se realiza sin deducción fiscal;
- Los eurobonos están siendo colocados por un sindicato de emisiones, que incluye bancos, sociedades de corretaje y de inversión de varios países.
Los eurobonos son uno de los instrumentos financieros más fiables y, por lo tanto, sus compradores suelen ser instituciones financieras como empresas de inversión, fondos de pensiones y organizaciones de seguros.
Historia del surgimiento y desarrollo del mercado de eurobonos
Emisión de eurobonos según el esquema clásicoLa colocación se llevó a cabo por primera vez en Italia en 1963. El emisor fue la empresa estatal de construcción de carreteras Autostrade. Se colocaron 60 mil bonos con un valor nominal de $ 250 cada uno. Precisamente porque inicialmente los eurobonos aparecieron en Europa, y hasta el día de hoy la mayor parte de su negociación se realiza allí, el nombre del papel tiene el prefijo "euro". Hoy es más un homenaje a la tradición que una característica real del instrumento.
El desarrollo activo de este mercado tuvo lugar enAños 80. En ese momento, los eurobonos al portador eran especialmente populares. Más tarde, en los años 90, comenzaron a ser "oprimidos" por euronotes, bonos registrados a mediano plazo emitidos por países desarrollados y que tenían (a diferencia de los eurobonos) garantías. Esto se debió al crecimiento de la capitalización bursátil y al fortalecimiento de la situación de los principales prestatarios. Luego, su participación en la emisión total de eurobonos alcanzó el 60%.
A finales del siglo XX, grandespréstamos de bonos llamados "jumbo". La liquidez de los eurobonos ha aumentado y los mayores prestatarios, representados por organismos gubernamentales y entidades nacionales de Estados Unidos, han aumentado su interés en este instrumento financiero. Además, en relación con la crisis global y el incumplimiento de los préstamos por parte de los gobiernos de varios países de América del Sur, ha aumentado el papel de los préstamos garantizados en comparación con los préstamos bancarios. El llamado proceso de "huida hacia la calidad" tuvo lugar, cuando los inversores prefieren inversiones seguras, en lugar de inversiones de alto rendimiento con un riesgo bastante serio.
Eurobonos hoy
Hasta la fecha, no se utilizan eurobonosmenos demanda. El principal objetivo de los emisores para ingresar a este mercado es buscar fuentes alternativas de fondos (junto con los tradicionales préstamos nacionales, en particular, bancarios), así como diversificar los préstamos. Además, existen una serie de ventajas que tienen los eurobonos. ¿Cuáles son estos "beneficios"? En primer lugar, el ahorro de costes en relación con la obtención de capital (puede llegar al 20%). En segundo lugar, existen menos formalidades y obligaciones legales asumidas por el emisor. En tercer lugar, prácticamente no existen restricciones sobre las direcciones y formas de uso de los fondos, la flexibilidad del mercado, etc.
Emisión y circulación de eurobonos
Hay varias opciones de alojamiento.Eurobonos, el más común es la suscripción abierta. Se realiza a través de un sindicato de aseguradores y las emisiones se cotizan en bolsa. Después de la venta inicial, los distribuidores los "lanzan" al mercado secundario, donde se pueden comprar por teléfono y por Internet a empresas de inversión. Como cualquier instrumento de inversión, los eurobonos tienen cotizaciones y su rendimiento, que dependen de la oferta y la demanda del mercado. Sin embargo, existe otra opción de emisión: la colocación limitada entre un cierto círculo de inversores. En este caso, los bonos no se negocian en la bolsa (no se cotizan).
Eurobonos rusos: situación actual
Por primera vez nuestro país ingresó al mercado internacionalEurobonos en 1996. Las primeras emisiones de obligaciones de deuda de este tipo se realizaron durante 96-97. Luego, el derecho a colocarlos, sujeto a una serie de condiciones, recibió dos sujetos de la federación: Moscú y San Petersburgo. Hoy, las mayores corporaciones del país participan en este mercado: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Los eurobonos de Sberbank, VTB y Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank y otros también juegan un papel importante. Es importante señalar que para las empresas rusas, la entrada al mercado de eurobonos está limitada por la legislación nacional. Así, las sociedades anónimas pueden atraer financiamiento mediante este instrumento por un monto que no exceda el monto de su capital autorizado. También existen restricciones sobre la emisión de eurobonos no garantizados (generalmente se requiere una garantía) y otras reglas. Puede conocer la fiabilidad de los emisores rusos según los datos de agencias de calificación especializadas como Moody "s, Standard & Poor" s y otras.
Rusia está presente anualmente en el internacionalmercado de préstamos. A pesar de que el país tiene suficientes fuentes de financiamiento propias, según el Ministro de Finanzas, este es un evento importante en el marco de la política presupuestaria rusa. En 2014 están previstas una o dos salidas al mercado exterior con eurobonos en dólares y euros por un total de 7.000 millones de dólares (presuntamente).
Eurobonos ucranianos: compre y agote
Rusia participa en este sistema no solo comoemisor, sino también como inversor. En diciembre del año pasado, Rusia compró eurobonos ucranianos por un total de $ 3 mil millones, convirtiéndose en el único comprador de esta emisión. Sin embargo, tal inversión puede no resultar de la mejor manera para el país. Desde febrero de este año, S&P y Fitch han rebajado repetidamente sus calificaciones de los eurobonos ucranianos. ¿Qué significa esto? La calificación de los bonos alcanzó el nivel de CCC (pre-default), disminuyó su valor en el mercado y aumentó la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones. Al mismo tiempo, Rusia puede exigir el reembolso anticipado de la deuda, pero su posición sobre este tema es débil. Debido a las tendencias negativas de la economía ucraniana, no será fácil para la Federación de Rusia demostrar que desconocía la posibilidad de incumplimiento, cuyos riesgos se detallan en el prospecto de 200 páginas. La negativa de Ucrania a ser responsable de sus obligaciones tiene consecuencias muy desagradables para el propio país, relacionadas con el deterioro de su historial crediticio en el mercado internacional, el arresto de la propiedad de sus tenedores en el extranjero y la imposibilidad de ingresar al mercado de deuda en eurobonos durante un período de tiempo. largo tiempo. Por lo tanto, a ambas partes les interesa resolver positivamente el tema de la deuda en bonos.
Conclusión
Por tanto, los eurobonos son muy fiables,por regla general, instrumentos de inversión de largo plazo que permitan atraer financiamiento en el mercado internacional de capitales. Se colocan a través de sindicatos especialmente creados y están regulados por estructuras supranacionales. Las agencias de calificación juegan un papel importante en el mercado de eurobonos, que determinan la confiabilidad de los instrumentos financieros de un país en particular. En la actualidad, Rusia es un participante activo en el mercado internacional de eurobonos, actuando como emisor e inversor en él.
