Der langfristige Wertpapiermarkt hat ein besonderesArt der Schuldverschreibungen, die als Eurobonds bezeichnet werden. Die Kreditnehmer für sie sind Regierungen, große Unternehmen, internationale Organisationen und einige andere Institutionen, die daran interessiert sind, finanzielle Ressourcen für einen ausreichend langen Zeitraum und zu den niedrigsten Kosten zu gewinnen. Zum ersten Mal erschienen diese Instrumente in Europa und erhielten den Namen Eurobond, in dessen Zusammenhang sie heute oft als "Eurobonds" bezeichnet werden. Um welche Art von Anleihen handelt es sich, wie werden sie ausgegeben und welche Vorteile bieten sie jedem Teilnehmer an diesem Markt? Wir werden versuchen, die Antworten auf diese Fragen im Artikel detailliert und klar zu behandeln.
Konzept und Hauptmerkmale von Eurobonds
In einfachen Worten können wir das sagenAnleihen, die in einer anderen Währung als den Landeswährungen des Kreditgebers und des Kreditnehmers ausgegeben und gleichzeitig auf den Märkten mehrerer Länder (mit Ausnahme des Emissionslandes) platziert wurden. Sie sind in der Regel darauf ausgelegt, langfristig Mittel zu beschaffen - bis zu 40 Jahre. Es gibt auch kurzfristige Eurobonds, die für ein Jahr oder drei bis fünf Jahre und mittelfristig für einen Zeitraum von zehn Jahren oder länger ausgegeben werden.
Eurobond-Marktteilnehmer
Es gibt spezielle Institutionen, die Gastgeber sindEurobonds. Was sind diese Strukturen? Dies ist ein internationales Konsortium von Underwritern, zu dem Finanzinstitute aus verschiedenen Ländern gehören. Gleichzeitig sind ihre Freigabe und ihr Umsatz durch die nationale Gesetzgebung in begrenztem Umfang geregelt. Es gibt auch Emittenten (Regierungen, internationale und nationale Strukturen) und Investoren (Finanzstrukturen - Versicherungsunternehmen, Pensionsfonds usw.). Alle Mitglieder sind Mitglieder der International Capital Market Participators Association (ICMA), einer Selbstregulierungsorganisation mit Sitz in Zürich. Clearstream und Euroclear werden als Verwahr- und Clearingsysteme verwendet.
Es gibt eine spezielle Richtlinie der KommissionDie Europäischen Gemeinschaften, die eine vollständige offizielle Definition dieses Instruments enthalten, regeln die Regeln und Verfahren für das Anbieten von Emissionen auf dem Markt. Demnach handelt es sich bei Eurobonds um handelbare Wertpapiere mit einer Reihe von Merkmalen:
- die Notwendigkeit, dass sie das Zeichnungsverfahren durchlaufen und ihre Platzierung durch ein Syndikat, von dem mindestens zwei Teilnehmer verschiedenen Staaten angehören;
- ihr Angebot wird in großen Mengen auf den Märkten mehrerer Länder (jedoch nicht im Land des Emittenten) ausgeführt;
- werden ursprünglich von einem Kreditinstitut oder einem anderen zugelassenen Finanzinstitut erworben.
Eigenschaften von Eurobonds
Eurobonds - Was sind diese Wertpapiere und was?charakteristische Merkmale haben sie? Erstens hat jeder Eurobond einen Kupon, der dem Anleger das Recht gibt, zu einem bestimmten Zeitpunkt Zinsen auf die Anleihen zu erhalten. Zweitens kann der Zinssatz entweder fest oder variabel sein (abhängig von verschiedenen Faktoren). Drittens kann die Zahlung der vereinbarten Zinsen in einer anderen Währung erfolgen als der, in der das Darlehen aufgenommen wurde. Dies wird als doppelte Stückelung bezeichnet. Darüber hinaus ist es wichtig, eine Reihe anderer Merkmale solcher Wertpapiere zu kennen, nämlich:
- dies sind Inhaberpapiere;
- gleichzeitig in mehreren Märkten platziert;
- werden für eine lange Zeit produziert - in der Regel 10-30 Jahre (bis zu 40 einschließlich);
- Die Währung, in der das Darlehen aufgenommen wird, ist sowohl für den Emittenten als auch für den Anleger ausländisch.
- Der Nennwert des Eurobonds entspricht einem Dollaräquivalent.
- Couponzinsen werden ohne Steuerabzug gezahlt;
- Eurobonds werden von einem Emissionskonsortium platziert, dem Banken, Makler- und Investmentunternehmen aus einer Reihe von Ländern angehören.
Eurobonds sind eines der zuverlässigsten Finanzinstrumente, und daher sind ihre Käufer in der Regel Finanzinstitute wie Investmentgesellschaften, Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen.
Die Geschichte der Entstehung und Entwicklung des Eurobond-Marktes
Eurobond-Emission nach klassischem SchemaDie Platzierung wurde erstmals 1963 in Italien durchgeführt. Emittent war das staatliche Straßenbauunternehmen Autostrade. Es wurden 60.000 Anleihen mit einem Nennwert von jeweils 250 USD platziert. Gerade weil ursprünglich Eurobonds in Europa erschienen und bis heute der größte Teil des Handels mit ihnen an derselben Stelle abgewickelt wird, hat der Name des Papiers das Präfix "Euro". Heute ist es eher eine Hommage an die Tradition als ein echtes Merkmal des Instruments.
Die aktive Entwicklung dieses Marktes fand in statt80er Jahre. Zu dieser Zeit waren Inhaber-Eurobonds besonders beliebt. Später, in den 90er Jahren, wurden sie von Euronoten "unterdrückt" - mittelfristig registrierte Anleihen, die von Industrieländern ausgegeben wurden und (im Gegensatz zu Eurobonds) Sicherheiten hatten. Dies war auf das Wachstum der Marktkapitalisierung und die Stärkung des Status der Hauptkreditnehmer zurückzuführen. Dann erreichte ihr Anteil an der Gesamtemission von Eurobonds 60%.
Ende des 20. Jahrhunderts großAnleihe Darlehen genannt "Jumbo". Die Liquidität von Eurobonds hat zugenommen, und die größten Kreditnehmer in der Person von US-Regierungsbehörden und nationalen Stellen haben das Interesse an diesem Finanzinstrument erhöht. Darüber hinaus hat aufgrund der globalen Krise und der Zahlungsunfähigkeit der Regierungen mehrerer südamerikanischer Länder die Rolle von Schuldverschreibungen im Vergleich zu Bankkrediten zugenommen. Der sogenannte Prozess der "Flucht in die Qualität" hat stattgefunden, bei dem Anleger sichere Anlagen gegenüber hochrentierlichen Anlagen mit einem eher ernsthaften Risiko bevorzugen.
Eurobonds heute
Bisher werden Eurobonds nicht verwendetweniger Nachfrage. Das Hauptziel der Emittenten, in diesen Markt einzutreten, besteht darin, nach alternativen Finanzierungsquellen (neben traditionellen inländischen, insbesondere Bankkrediten) zu suchen und Kredite zu diversifizieren. Darüber hinaus bieten Eurobonds eine Reihe von Vorteilen. Was sind diese "Gewinne"? Erstens Kosteneinsparungen im Zusammenhang mit der Kapitalbeschaffung (können 20% erreichen). Zweitens werden vom Emittenten weniger rechtliche Formalitäten und Verpflichtungen übernommen. Drittens gibt es praktisch keine Einschränkungen hinsichtlich der Richtungen und Formen der Verwendung von Mitteln, der Marktflexibilität usw.
Emission und Umlauf von Eurobonds
Es gibt verschiedene UnterkunftsmöglichkeitenEurobonds sind am häufigsten offene Abonnements. Es wird über ein Konsortium von Zeichnern durchgeführt, und die Emissionen sind an der Börse notiert. Nach dem ersten Verkauf werden sie von Händlern in den Sekundärmarkt "geworfen", wo sie telefonisch und über das Internet von Investmentgesellschaften gekauft werden können. Wie jedes Anlageinstrument haben Eurobonds Quotes und deren Rendite, die von Angebot und Nachfrage auf dem Markt abhängen. Es gibt jedoch eine andere Emissionsoption - eine begrenzte Platzierung innerhalb eines bestimmten Investorenkreises. In diesem Fall werden die Anleihen nicht an der Börse gehandelt (sie sind nicht notiert).
Russische Eurobonds: Aktuelle Situation
Zum ersten Mal trat unser Land in den internationalen Markt einEurobonds im Jahr 1996. Die ersten Emissionen von Schuldverschreibungen dieser Art wurden zwischen 96 und 97 durchgeführt. Dann erhielt das Recht, sie unter einer Reihe von Bedingungen zu platzieren, zwei Untertanen des Bundes - Moskau und St. Petersburg. Heute sind die größten Unternehmen des Landes an diesem Markt beteiligt: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russische Post, MTS, Megafon. Eine bedeutende Rolle spielen auch Eurobonds von Sberbank, VTB und Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank und anderen. Es ist wichtig anzumerken, dass für russische Unternehmen der Eintritt in den Eurobond-Markt durch die nationale Gesetzgebung begrenzt ist. So können Aktiengesellschaften mit diesem Instrument Finanzmittel in einer Höhe gewinnen, die den Betrag ihres genehmigten Kapitals nicht übersteigt. Es gibt auch Beschränkungen für die Emission ungesicherter Eurobonds (normalerweise sind Sicherheiten erforderlich) und andere Regeln. Sie können die Zuverlässigkeit russischer Emittenten anhand der Daten spezialisierter Ratingagenturen wie Moody's, Standard & Poor's und anderer ermitteln.
Russland ist jährlich auf der internationalen Messe vertretenKreditmarkt. Trotz der Tatsache, dass das Land über genügend eigene Finanzierungsquellen verfügt, ist dies laut Finanzminister ein wichtiges Ereignis im Rahmen der russischen Haushaltspolitik. 2014 sind ein oder zwei Exits in den Außenmarkt mit Eurobonds in Dollar und Euro in Höhe von 7 Milliarden Dollar (vermutlich) geplant.
Ukrainische Eurobonds: kaufen und ausbrennen
Russland beteiligt sich an diesem System nicht nur alsEmittent, aber auch als Investor. Im Dezember letzten Jahres kaufte Russland ukrainische Eurobonds im Wert von insgesamt 3 Mrd. USD und wurde damit der einzige Käufer dieser Emission. Eine solche Investition könnte sich jedoch als nicht die beste für das Land herausstellen. Seit Februar dieses Jahres haben S & P und Fitch ihre Ratings für ukrainische Eurobonds wiederholt herabgestuft. Was bedeutet das? Das Rating der Anleihen erreichte das CCC-Niveau (Pre-Default), ihr Marktwert nahm ab und die Ausfallwahrscheinlichkeit bei Verpflichtungen stieg. Gleichzeitig kann Russland eine vorzeitige Rückzahlung der Schulden fordern, aber seine Position zu diesem Thema ist schwach. Aufgrund der negativen Entwicklung der ukrainischen Wirtschaft wird es für die Russische Föderation nicht leicht sein zu beweisen, dass sie sich der Möglichkeit eines Ausfalls nicht bewusst war, dessen Risiken im 200-seitigen Prospekt dargelegt wurden. Die Weigerung der Ukraine, für ihre Verpflichtungen haftbar zu sein, hat sehr unangenehme Folgen für das Land selbst, die mit der Verschlechterung ihrer Kreditgeschichte auf dem internationalen Markt, der Verhaftung des Eigentums ihrer Inhaber im Ausland und der Unfähigkeit, für eine a lange Zeit. Daher liegt es im Interesse beider Parteien, die Emission von Schuldverschreibungen positiv zu lösen.
Fazit
Somit sind Eurobonds sehr zuverlässig,in der Regel langfristige Anlageinstrumente, die es ermöglichen, Finanzmittel auf dem internationalen Kapitalmarkt anzuziehen. Sie werden durch speziell geschaffene Syndikate platziert und durch supranationale Strukturen reguliert. Ratingagenturen spielen auf dem Eurobond-Markt eine große Rolle, die die Zuverlässigkeit von Finanzinstrumenten eines bestimmten Landes bestimmen. Heute ist Russland ein aktiver Teilnehmer am internationalen Eurobond-Markt und handelt als Emittent und Investor.
