De langlopende effectenmarkt heeft een bijzonderheidsoort schuldverplichtingen genaamd euro-obligaties. De leners voor hen zijn regeringen, grote bedrijven, internationale organisaties en enkele andere instellingen die geïnteresseerd zijn in het aantrekken van financiële middelen voor een voldoende lange periode en tegen de laagste kosten. Deze instrumenten verschenen voor het eerst in Europa en kregen de naam eurobond, in verband waarmee ze tegenwoordig vaak "eurobonds" worden genoemd. Wat voor soort obligaties zijn dit, hoe worden ze uitgegeven en welke voordelen bieden ze elke deelnemer op deze markt? We zullen proberen de antwoorden op deze vragen in detail en duidelijk in het artikel te behandelen.
Concept en belangrijkste kenmerken van euro-obligaties
In eenvoudige bewoordingen kunnen we zeggen dat ditobligaties uitgegeven in een andere valuta dan de nationale valuta van de uitlener en de lener, en tegelijkertijd geplaatst op de markten van verschillende landen (behalve het uitgevende land). Ze zijn in de regel ontworpen om geld in te zamelen voor een lange termijn - tot 40 jaar. Er zijn ook euro-obligaties op korte termijn die worden uitgegeven voor een jaar of drie tot vijf jaar, en op middellange termijn - voor een periode van tien jaar of meer.
Marktdeelnemers in euro-obligaties
Er zijn speciale instellingen die hosteneuro-obligaties. Wat zijn deze structuren? Dit is een internationaal syndicaat van underwriters, waartoe financiële instellingen uit verschillende landen behoren. Tegelijkertijd worden hun vrijgave en omzet in beperkte mate gereguleerd door nationale wetgeving. Er zijn ook emittenten (regeringen, internationale en nationale structuren) en investeerders (financiële structuren - verzekeringsmaatschappijen, pensioenfondsen, enz.). Alle leden zijn lid van de International Capital Market Participants Association (ICMA), een zelfregulerende organisatie gevestigd in Zürich. Clearstream en Euroclear worden gebruikt als bewaar- en clearingsystemen.
Er is een speciale richtlijn van de CommissieDe Europese Gemeenschappen, die een volledige officiële definitie van dit instrument geven, regelen de regels en procedures voor het aanbieden van emissies op de markt. Volgens haar zijn euro-obligaties verhandelbare effecten die een aantal kenmerken hebben:
- de noodzaak voor hen om de acceptatieprocedure te doorlopen en hun plaatsing via een syndicaat, waarvan ten minste twee deelnemers tot verschillende staten behoren;
- hun aanbod wordt in grote volumes uitgevoerd op de markten van verschillende landen (maar niet in het land van de emittent);
- oorspronkelijk zijn verworven via een kredietinstelling of een andere erkende financiële instelling.
Eigenschappen van euro-obligaties
Eurobonds - wat zijn deze effecten en watkarakteristieke kenmerken hebben ze? Ten eerste heeft elke euro-obligatie een coupon, die de belegger het recht geeft om op een bepaald moment rente over de obligaties te ontvangen. Ten tweede kan de rente vast of variabel zijn (afhankelijk van verschillende factoren). Ten derde kan de betaling van de bedongen rente plaatsvinden in een andere valuta dan die waarin de lening is aangetrokken. Dit wordt dubbele coupure genoemd. Daarnaast is het belangrijk om een aantal andere kenmerken van dergelijke effecten te kennen, namelijk:
- dit zijn effecten aan toonder;
- gelijktijdig in meerdere markten geplaatst;
- worden lange tijd geproduceerd - in de regel 10-30 jaar (tot 40 inclusief);
- de valuta waarin de lening wordt aangetrokken, is voor zowel de uitgevende instelling als de belegger buitenlands;
- de nominale waarde van de euro-obligatie heeft een equivalent in dollar;
- rente op coupons wordt betaald zonder belastingaftrek;
- Euro-obligaties worden geplaatst door een emissiesyndicaat, waartoe banken, makelaars en investeringsmaatschappijen uit een aantal landen behoren.
Euro-obligaties zijn een van de meest betrouwbare financiële instrumenten, en daarom zijn hun kopers meestal financiële instellingen zoals investeringsmaatschappijen, pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen.
Geschiedenis van de opkomst en ontwikkeling van de euro-obligatiemarkt
Uitgifte van euro-obligaties volgens het klassieke schemaplaatsing werd voor het eerst uitgevoerd in Italië in 1963. De uitgevende instelling was het nationale wegenbouwbedrijf Autostrade. Er werden 60 duizend obligaties geplaatst met een nominale waarde van $ 250 elk. Juist omdat aanvankelijk euro-obligaties in Europa verschenen en tot op de dag van vandaag het grootste deel van hun handel daar plaatsvindt, heeft de naam van het papier het voorvoegsel "euro". Tegenwoordig is het meer een eerbetoon aan de traditie dan een echt kenmerk van het instrument.
De actieve ontwikkeling van deze markt vond plaats inJaren 80. In die tijd waren vooral euro-obligaties aan toonder populair. Later, in de jaren negentig, werden ze "onderdrukt" door euronotes - middellangetermijnobligaties op naam die zijn uitgegeven door ontwikkelde landen en (in tegenstelling tot euro-obligaties) onderpand hebben. Dit was te wijten aan de groei van de marktkapitalisatie en de versterking van de status van de belangrijkste kredietnemers. Toen bereikte hun aandeel in de totale emissie van euro-obligaties 60%.
Eind 20e eeuw grootobligatieleningen genaamd "jumbo". De liquiditeit van euro-obligaties is toegenomen en de grootste leners, in de persoon van Amerikaanse overheidsinstanties en nationale entiteiten, hebben meer belangstelling voor dit financiële instrument. Bovendien is in verband met de wereldwijde crisis en het in gebreke blijven van leningen door de regeringen van verschillende landen in Zuid-Amerika de rol van obligatieleningen in vergelijking met bankleningen toegenomen. Het zogenaamde proces van "vlucht naar kwaliteit" vond plaats, waarbij beleggers de voorkeur geven aan veilige beleggingen boven hoogrentende beleggingen met een vrij ernstig risico.
Eurobonds vandaag
Tot op heden worden er geen euro-obligaties gebruiktminder vraag. Het belangrijkste doel van emittenten die deze markt betreden, is het zoeken naar alternatieve financieringsbronnen (naast traditionele binnenlandse, met name bankleningen), en het diversifiëren van leningen. Daarnaast zijn er een aantal voordelen die euro-obligaties hebben. Wat zijn deze "winsten"? Ten eerste de kostenbesparingen die gepaard gaan met het aantrekken van kapitaal (kan oplopen tot 20%). Ten tweede zijn er minder juridische formaliteiten en verplichtingen die de uitgevende instelling op zich neemt. Ten derde zijn er praktisch geen beperkingen aan de richtingen en vormen van het gebruik van fondsen, marktflexibiliteit, enz.
Uitgifte en circulatie van euro-obligaties
Er zijn verschillende accommodatiemogelijkhedenEuro-obligaties, de meest voorkomende is een open inschrijving. Het wordt uitgevoerd via een syndicaat van verzekeraars en de uitgiften zijn genoteerd op de beurs. Na de eerste verkoop worden ze door dealers "geworpen" op de secundaire markt, waar ze telefonisch en via internet kunnen worden gekocht bij investeringsmaatschappijen. Zoals elk beleggingsinstrument hebben euro-obligaties koersen en hun rendement, die afhankelijk zijn van vraag en aanbod op de markt. Er is echter nog een andere uitgiftemogelijkheid: beperkte plaatsing bij een bepaalde kring van investeerders. In dat geval worden de obligaties niet verhandeld op de beurs (ze zijn niet genoteerd).
Russische euro-obligaties: huidige situatie
Ons land betrad voor het eerst de internationale marktEuro-obligaties in 1996. De eerste uitgiften van dit soort schuldverplichtingen vonden plaats in de periode 96-97. Vervolgens ontving het recht om ze te plaatsen, onder voorbehoud van een aantal voorwaarden, twee onderwerpen van de federatie - Moskou en Sint-Petersburg. Tegenwoordig zijn de grootste bedrijven van het land deelnemers aan deze markt: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Eurobonds van Sberbank, VTB en Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank en anderen spelen ook een belangrijke rol. Het is belangrijk op te merken dat de toegang tot de euro-obligatiemarkt voor Russische bedrijven wordt beperkt door nationale wetgeving. Zo kunnen naamloze vennootschappen met deze tool financiering aantrekken voor een bedrag dat niet hoger is dan het bedrag van hun toegestane kapitaal. Er zijn ook beperkingen voor de uitgifte van ongedekte euro-obligaties (meestal is onderpand vereist) en andere regels. U kunt de betrouwbaarheid van Russische emittenten achterhalen met behulp van de gegevens van gespecialiseerde ratingbureaus zoals Moody's, Standard & Poor's en anderen.
Rusland is aanwezig op de internationalde kredietmarkt. Ondanks dat het land over voldoende eigen financieringsbronnen beschikt, is dit volgens de minister van Financiën een belangrijke gebeurtenis in het kader van het Russische begrotingsbeleid. In 2014 is het de bedoeling om de externe markt te betreden met euro-obligaties in dollars en euro's voor een totaal van $ 7 miljard (vermoedelijk).
Oekraïense euro-obligaties: kopen en uitbranden
Rusland neemt niet alleen deel aan dit systeemde uitgevende instelling, maar ook als investeerder. In december vorig jaar kocht Rusland Oekraïense euro-obligaties voor in totaal $ 3 miljard en werd daarmee de enige koper van deze uitgifte. Het is echter mogelijk dat een dergelijke investering niet goed uitpakt voor het land. Sinds februari van dit jaar hebben S&P en Fitch herhaaldelijk hun ratings op Oekraïense euro-obligaties verlaagd. Wat betekent dit? De rating van de obligaties bereikte het niveau van CCC (pre-default), hun waarde op de markt daalde en de kans op wanbetaling op verplichtingen nam toe. Tegelijkertijd kan Rusland een vervroegde aflossing van de schuld eisen, maar zijn standpunt over deze kwestie is zwak. Als gevolg van de negatieve trends in de Oekraïense economie, zal het voor de Russische Federatie niet gemakkelijk zijn om te bewijzen dat zij niet op de hoogte was van de mogelijkheid van wanbetaling, waarvan de risico's werden uiteengezet in het prospectus van 200 pagina's. De weigering van Oekraïne om aansprakelijk te zijn voor zijn verplichtingen heeft zeer onaangename gevolgen voor het land zelf, in verband met de verslechtering van zijn kredietverleden op de internationale markt, de arrestatie van eigendommen van zijn houders in het buitenland en het lange tijd niet kunnen betreden van de euro-obligatiemarkt. Daarom is het in het belang van beide partijen om de uitgifte van obligatieschulden positief op te lossen.
conclusie
Eurobonds zijn dus zeer betrouwbaar,in de regel langetermijninvesteringsinstrumenten waarmee financiering op de internationale kapitaalmarkt kan worden aangetrokken. Ze worden geplaatst via speciaal opgerichte syndicaten en worden gereguleerd door supranationale structuren. Ratingbureaus spelen een grote rol op de euro-obligatiemarkt, die de betrouwbaarheid van financiële instrumenten van een bepaald land bepalen. Tegenwoordig is Rusland een actieve deelnemer aan de internationale euro-obligatiemarkt en treedt daar op als emittent en investeerder.
