Gospodarski rast većine zemalja na svijetu ovisi oo tome koliko se kompetentno provodi politika Središnje banke. Jedan od glavnih instrumenata koji se koriste središnjim bankama različitih zemalja je ključna stopa.
Ruska središnja banka nije iznimka.Ali ovaj je izraz uveo u praksu svog rada relativno nedavno, zamjenjujući ga dugi niz godina izrazom "stopa refinanciranja". Ključna stopa postaje jedan od glavnih regulatora gospodarstva zemlje, pretvarajući se u predmet rasprave analitičara financijskog tržišta. Postoje stručnjaci koji ga vide kao alat koji, kao u razvijenim zemljama, određuje glavne vektore makroekonomske regulacije, omogućuje vam postavljanje prioriteta u upravljanju državnim gospodarstvom. Je li tako? Je li uloga ključne stope Središnje banke koju propisuju stručnjaci tako velika? Možda je ovo potpuno beskorisna brojka koju vlasti koriste samo da bi opravdale svoje postupke?
Ključna stopa Centralne banke - što je to?
Ključne stope - vrijednosti koje su glavnefinancijske institucije (najčešće državne središnje banke) zemalja određuju zajmove (depozite) izdane privatnim bankama. Imaju određeno razdoblje važenja. Ovaj financijski instrument omogućuje vam izravan utjecaj na inflaciju, kao i na trgovanje nacionalnom valutom.
Ako je, na primjer, ključna stopa Centralne banke Ruske Federacijeraste, a nakon toga, prema nekim ekonomistima, rublja može poskupjeti u odnosu na dolar i euro, popraćeno smanjenjem inflacije.
Razlike od stope refinanciranja
U jesen 2013. mnogi su analitičari primijetilinovost u politici Središnje banke Rusije: stopa refinanciranja prestala je biti glavni pokazatelj strategije ove financijske institucije. Središnja banka utvrdila je da je najvažniji pokazatelj za gospodarstvo takozvana ključna stopa. Prema njemu, Centralna banka osigurava likvidnost tjedan dana. Stopa refinanciranja i ključna stopa nisu ista stvar, ali prva nije u potpunosti otkazana od strane Središnje banke - nastavit će se koristiti do 2016. godine.
Do tada će se njegova vrijednost uskladiti spokazatelj za drugi. Analitičari nekih banaka smatraju da je takva politika Središnje banke sasvim prirodna: tjedne repo aukcije najpopularnije su u financijskom sustavu zemlje, a upravo su ključne stope koje mogu pomoći u utvrđivanju stvarne cijene novca koju Centralna banka baca na tržište. Iako je stopa refinanciranja, smatraju analitičari, uglavnom bila indikativna.
Taylorova vladavina u ruskoj ekonomiji
Ključne stope čine sveobuhvatan modelekonomski pokazatelji, radeći prema takozvanom Taylorovom pravilu. Njime se rukovodi većina središnjih banaka stranih zemalja, formirajući kamatne stope. Tri su glavna pokazatelja u Taylorovoj formuli: inflacija, gospodarski rast i, kao takvi, stope. Dovoljno je jednostavno izračunati optimalnu vrijednost svakog od njih, znajući preostala dva. Primjerice, za jesen 2013. vrijednost ključne stope od 5,6-6,3% bila bi poštena, na temelju pokazatelja BDP-a i razine inflacije u Rusiji. Ispada da se ruski bankari približavaju zapadnim standardima razumijevanja zakona ekonomije.
Cijene u Europi
Ključne stope, kao što je gore spomenuto, primjenjuju se uvećina bankarskih sustava na svijetu, uključujući i Europu. Njihova je trenutna vrijednost mnogo niža nego u Rusiji - sada ECB posluje s vrijednostima manjim od 1%. Propisi Europske središnje banke imaju za cilj poboljšati trenutno stanje gospodarstava država ovog dijela svijeta. ECB se poziva da donosi odluke o pomoći financijskim institucijama u Europi, a posebno EU.
Stručnjaci napominju da u nekim slučajevimamoguće je odobriti negativne stope - to može imati pozitivan učinak na kreditiranje. Banke, koje imaju pristup jeftinim zajmovima, moći će, pak, olakšati primanje novca od nacionalnih zajmoprimaca - građana, organizacija, što će u konačnici pomoći u smanjenju nezaposlenosti i potaknuti gospodarski rast. Među negativnim posljedicama uvođenja negativnih stopa napominje se sljedeće: postoji mogućnost da se stvarna profitabilnost bankarskih depozita građana smanji.
Ključna stopa u Rusiji
Ključna stopa Centralne banke Ruske Federacije, kao i u Europi, jejedan od instrumenata utjecaja na nacionalnu ekonomiju. Praksa bankarskog propisa u Rusiji poznaje slučajeve kada se njegova važnost odjednom povećala za nekoliko desetina boda. Na primjer, krajem travnja 2014. godine, Odbor direktora Središnje banke Ruske Federacije odlučio je povećati ključnu stopu sa 7% na 7,5%. Središnja banka motivirala je ovaj korak činjenicom da su se inflatorna očekivanja promijenila. Ako je nekoliko mjeseci ranije ciljana razina bila oko 5% do kraja 2014. godine, tada su u vrijeme prilagodbe ključne stope očekivanja središnje banke postala nešto pesimističnija.
Čimbenici promjene svojih prognoza Centralna bankaimenovao nekoliko: dinamiku tečaja rublje, kao i nepovoljne uvjete u vanjskotrgovinskoj areni za neke skupine roba. Analitičari primjećuju da Centralna banka prakticira takozvano preferencijalno refinanciranje, kada zajmovi izdaju financijske institucije po stopi nižoj od ključne kamatne stope Centralne banke Ruske Federacije.
Argumenti za snižavanje ključne stope
Mišljenja stručnjaka o politiciSredišnja banka Rusije podijeljena je po ključnim stopama. Pristalice su teze o potrebi smanjenja vrijednosti ovog regulatornog financijskog instrumenta. Njihovo glavno obrazloženje temelji se na činjenici da su rizici usporavanja gospodarskog rasta zemlje puno veći od onih povezanih s inflacijom. Stoga, kada ključna stopa Banke Rusije poraste, to može negativno utjecati na dinamiku BDP-a. Štoviše, stručnjaci vjeruju da postoje značajni uvjeti za smanjenje njegove vrijednosti. Prije svega, kažu analitičari, ako inflacija premaši očekivane vrijednosti, neće biti puno - možemo očekivati da će do kraja godine biti 6-6,5%. U povijesnoj retrospektivi, to su brojke koje su potpuno normalne za rusko gospodarstvo. Neki igrači u političkoj areni predlažu radikalno pristupiti interakciji između vlade i Centralne banke: putem posebne vrste zakona. Nedavno je takav projekt podnesen Državnoj dumi i prema njemu se izdaje recept Središnjoj banci: ključna stopa ne može biti viša od 1%. Prema inicijatorima ovog zakona, trenutne vrijednosti ne dopuštaju organizacijama da uzimaju pristupačne zajmove, kao što je to slučaj u mnogim razvijenim zemljama.
Argumenti za povišenje ključne stope
Predstavnici su u stručnom okruženjusuprotno gledište - oni smatraju da bi ključna kamatna stopa trebala rasti. Prema njihovom mišljenju, ne treba očekivati pozitivan učinak od dostupnosti zajmova, jer bi niska kamatna stopa u stvarnosti bila dostupna samo velikim tvrtkama. Srednja i mala poduzeća u najboljem slučaju mogu očekivati vrijednosti od 6-8%. Ovakvo stanje stvari, smatraju stručnjaci, posljedica je rizika koji nose male organizacije. Uz to, analitičari naglašavaju, za Središnju banku ključna je stopa instrument utjecaja na inflaciju, a njeno smanjenje može značiti puštanje cijena, koje su izvan kontrole.
Predviđanja za ključnu stopu Središnje banke Ruske Federacije
Mnogi ekonomisti vjeruju da je Centralna banka Rusijei dalje će sniziti ključnu stopu. Vjerojatno je da će ovaj trend postati primjetan u drugoj polovici 2014. - osim ako, naravno, ne bude iznenadnih problema u gospodarstvu. Vlasti očekuju da će se inflacija donekle usporiti (a ovaj je faktor jedan od glavnih u procesu utvrđivanja ključne stope od strane Središnje banke), tečaj rublje će se stabilizirati, a potražnja za depozitima u nacionalnoj valuti će se povećati . Također, što je važno, očekuje se dobra žetva žita.
Stoga stručnjaci vjeruju da je trenutna politika Središnje bankeje više kruto nego što to objektivno traži tržište. Neki analitičari vjeruju da su izjave Središnje banke da bi trebalo povisiti stope možda samo pokušaj obuzdavanja inflacije glasinama. U stvarnosti, Središnja banka nema razloga očekivati rast cijena, već će se, naprotiv, korigirati prema dolje. S tim u vezi, prema optimističnim stručnjacima, ključna stopa za 2014. neće doživjeti značajne fluktuacije prema gore: mnogo je vjerojatnije da će je Centralna banka Rusije odlučiti smanjiti.
Politički faktor
Neki bankarski analitičari ističuda na djelovanje Središnje banke može utjecati faktor ruskih odnosa s drugim državama. U slučaju nepovoljne situacije u vanjskopolitičkoj areni, rublja može oslabiti i kapital će se povući iz zemlje. Inflacija će rasti. Ali ako relativna stabilnost ostane u međunarodnim odnosima (čiji će jedan od glavnih kriterija biti rusko neuplitanje u ukrajinske poslove), onda postoji svaki razlog za očekivati da će ključna stopa Centralne banke ostati na trenutnim vrijednostima.
Analitičari vjeruju da bi trebaopridonose onome što smatraju da je postalo tradicionalno usporavanje inflacije u ljetnim mjesecima. Očekuju da Centralna banka, budući da cijene ne rastu, neće povući oštre kretnje u pogledu reguliranja ključne stope. Istodobno, pristaše ovog gledišta ističu da Središnja banka još uvijek mora smanjiti stopu barem na razinu od 5,5%. Iako dugoročno.
